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2020年晨鸣纸业全产业链优势或将进一步释放

时间:2020-04-27 14:35    来源:金融界

近日,晨鸣纸业(000488)发布的2020年度一季报显示,其2020年Q1实现营收达60多亿元,归属上市公司股东的净利润约2.03亿元,同比增长430.55%。扣非后的归属上市公司股东的净利润同比增长708.79%。

申万宏源认为,上述业绩受益于吨盈利同比大幅扩张。2019年以来,文化纸、铜版纸、白卡纸价格持续上涨,2020年Q1双胶纸、铜版纸、白卡纸均价分别比去年同期上涨304元/吨、571元/吨、897元/吨。同时,上游原材料木浆价格持续下跌,纸浆价格剪刀差持续扩大。受益浆纸价差扩张,纸厂吨盈利扩张,公司毛利率同比提升5.21pct至28.2%。

这一背景下,晨鸣纸业原料自给自足的全产业链优势进一步凸显。据公开资料,晨鸣纸业五大生产基地均配备有浆线,寿光生产基地有化学浆112万吨、机械浆64万吨;黄冈生产基地有化学浆51万吨;江西生产基地有机械浆25万吨;吉林生产基地有机械浆20万吨;湛江生产基地有化学浆90万吨、机械浆67万吨,合计约430万吨。

晨鸣纸业表示:“公司目前已实现纸浆产能与造纸产能的全面匹配。”

从行业看,在“外废”禁令不断升级,“国废”可挖掘空间逼近极限的紧要关头,谁能找到可靠的替代品,谁就占据了绝对的成本优势。晨鸣纸业目前自制浆产能约占国内木浆产能的41%,这将成为独具的竞争优势。

另一个行业利好是,受“禁塑令”等环保政策影响,白卡纸纸袋、白板纸纸袋、铜版纸纸袋等环保纸袋替代品的需求加大。有业内分析人士认为,作为白卡纸大户,未来晨鸣纸业有望借助白卡纸及钢板纸需求增长而带来业绩的增长。

主营业务持续增长的同时,公司融资租赁业务规模在持续压缩。据此前公开数据,晨鸣纸业融资租赁业务规模已经由高峰期的近300亿元压缩纸136亿,仅2019年就压缩了59亿元。最新数据显示,2020年一季度,融资租赁公司已回款5.34亿元。这主要缘于公司在2018以来年改变总体经营策略,逐渐聚焦主业,持续压缩租赁业务规模。

值得一提的是,晨鸣纸业的负债情况也在持续好转。其一季报显示,公司负债总额较期初减少约11亿,其中流动负债规模较期初下降约6.5个亿,资产负债率进一步下降。